第九讲:技术分析的原理和应用——持续形态

第九讲:技术分析的原理和应用——持续形态

持续形态属巩固形态,但具有巩固形态前趋势延伸的启示,故当一个持续形态出现时,市场价格趋势及发展方向就可能恢复原来趋势。各种趋势形态如下:

三角形:对称三角形和上升/下降三角形

三角形持续形态是一种常见形态,虽然它属于持续形态,但是可靠性却不高。三角形走势是由至少四个细小的转势点连接组成(下图中1、2、3和4)。三角形在完成时,成交量含缩减,市场价格上下幅度亦收窄,表示买方及卖方投资者对市况评估差距在收窄中。

三 角形又会因其形态及市场价格突破方向而分为下图之对称三角形(Symmetrica Triangle)、上升三角形(Ascending Triangle)及下降三角形(Descending Triangle)等。图内虚线箭咀为突破完成后市场价格可能突破之方向。

旗形:上升/下降旗形

旗 形通常是市场价格急促上升或下降后所开成的四方形消化区域,形态恰似一支国旗,而旗形前之升/跌幅称为旗杆,旗形可分为上升(见左图)与下降旗形(见右 图)两种。旗形本身是一个好淡争持的局面,所以在旗之末部突破后,就会大幅上升或下降,成交额增加,幅度是由突破点计,与旗杆之长度相等。若获确认市场价 格趋势发展持续。

楔形:上升/下降楔形

楔 形与三角形均是巩固和消化性形态,它亦是由四点组成二条交角直线而成。下图中心线向上倾斜为上升楔形(Rising Wedge)(见左图);向下倾斜者为下降楔形(Declining Wedge)(见右图)。虚线箭咀为市场价格可能突破方向。在突破时,成交额亦应增加。若获确认市场价格趋势持续。

讯号旗形:上升/下降讯号旗形

讯号旗形与旗形的性质完全一样,分别在于消化区域形态发展为一条狭长的讯号旗状。形成时成交额逐渐减少,在突破时增加,市场价格升跌幅度与旗形相同,在此不赘。讯号旗亦可分为上升(见左图)及下降旗形(见右图)两种。若获确认市场价格趋势发展持续。

第八讲:技术分析的原理和应用——转势形态

第八讲:技术分析的原理和应用——转势形态

不同的图形(下称形态)代表着市场价格趋势进行的不同意义,从而具有不同的发展趋势;例如当下述形态出现时,市场价格趋势及发展方向就会有所改变,所以称为转势形态。各种转势形态如下:

头肩顶或底 (Head & Shoulders Top/Bottom)

头肩顶是属于一种可靠的转势形态,其形态是市场价格在高位组成一个头部,再由两个分别位于头部左边及右边较低价位处组成肩部,下图3.12为头肩顶/底图一例。图中特点如下:

  • 左肩:市场价格先经过一段升幅后创新高位,成交量相应增加,然后略为回落某一水平,成交于回落期间表逐渐退减。
  • 头:市场价格再度上升,且较左肩高位更高,于是成为头部,但成交量未能相应增加,且比左肩还少,其后市场价格回落至某一水平。投资者可将此低点与前述左肩之低点连成一线,成为头线。
  • 右肩:市场价格又现回升,但欲未能够高于头部,且成交比头部之成交更少,市场价格回落至头线部分略为停顿,头肩顶之形态已接近完成。

头肩底情况与头肩顶互换,是市场价格在低水平时,出现一个倒转的头肩顶形状,获确认后市场价格转势在即。

双顶/底(Double Top/Bottom)

双 顶为一个经常出现的转势讯号。双顶是市场价格上升创新高扣,回落调整一段水平后再向上升,投资者可从此低点画一水平线为头线,当市场价格再升上至顶部水平 附近,再遇阻力又再回落至头线水平上徘徊,于是组成一个有两个相若高点顶部的形态,双顶形态亦已接近完成(见下图3.13左)。双底情况与双顶互换,是市 场价格在低水平时,出现一个倒转的双顶形状(见下图3.13右)。确认后市场价格转势在即。

复顶/底(Multiple Top/Bottom)

顶 (或称多顶)其实是双顶之变种或延伸形态(如下图3.14)。以双顶为例,当双顶完成后但并未跌破上升趋势或头线,又或向下穿越对线后再回升至颈线上方颈 线,其后市场价格再次向上试升,至同样高点再度回落,投资者可将此低点与前述低点相连成为头线;反之,复底发生在市场价格底部,若获确认市场价格转势在 即。

圆顶/底(Round Top/Bottom)

市 场价格经过一段上升或下跌幅度后,可能在一个较调或较低的价格水平徘徊一段时间,代表着有投资者待价而沽或候低吸纳,令市场价格升势及跌势放缓,从而使供 求便渐渐趋于平均,在圆形上形成一个弧形,称之为圆顶/底(如下图3.15)。通常,当上升趋势动力因购买力下降关系,令升幅放缓,形成圆顶上升之前半部 分较为倾斜;而后半部分弧形较为平坦。当发展进入圆顶下跌的前半部分弧形,沽售压力渐渐增强,成交额弧形增加;最后发展进入圆顶下跌的后半部分弧形,跌势 加剧;当投资者意识到市场价格须下跌时,于是另入沽售,正式破位而下,成交额亦再大幅增加。圆底的形式及原理与圆顶接近。确认后市场价格转势在即。

单日转向(Key Reversal Day)

尖 顶/底是一种非常普遍的转势形态,因为它不是一个逐渐形成的形态产,而是一个急促转向的趋势,所以其缺点是确认前难以确认。投资者只有很短促的时间及很轻 微的讯号,故大部分投资者不能把握它带来的机会。当市场价格不断上升,表示很强的购买力,且创下了近期新高水平;但在同一个交易天风,市场价格大幅回落, 且收市价更较前一交易日更低,就称为单日转向,此讯号表示投资者情绪由即日原来极乐观转为悲观,甚至收市价更较前一交易日更低;属市场转向现象,若成交额 能够增加而配合,更可确认市场价格升势转向下发展。

相反来说,若单日转向发生在下跌趋势上,当市场价格在一交易日创新低后,即日反弹且收市价较前一交易日更高,倘有大成交额配合,更可确认为单日转向,跌势已完及市场价格将会反弹。

岛形转向(Island Reversal )

当 市场价格经过一段上升趋势或下跌趋势时,出现一个上升或下跌裂口,但在一段很短时间内如数天,同时又出现一个逆向裂口,图表上便会出现下图3.17的形 态,顶部或底部被分离,形成了一个岛状,称为岛形转向。岛形转向代表着一个原来市况在第一个裂口出现后,可持续单边看好或淡;但当第二个裂口出现,代表原 来乐观或悲观情绪,在极短时间内逆向转变;所以市场价格原来升势或跌势已尽,市场价格将会下跌或上升。

第七讲:技术分析的原理和应用——走势概念

第七讲:技术分析的原理和应用——走势概念

牛熊走势概念(Bull and Bear Concepts)

牛走势表示在上升市况中,走势发展多呈一浪高于一浪形态,顶与底均高于前浪,即后浪之顶点与低点必然比前浪之顶及底点高;如下图中C比B高而B又较A高,低点Z比Y高,而Y又比X高。牛走势预期上升市况持续。

熊走势表示在下跌市况中,走势呈一浪低于一浪形态,顶与底均低于前浪,即后浪之顶点与低点,必然较前浪低;在另一个图中,C比B低,而B又较A低,低点Z较Y低而Y又较X低。熊走势预期下跌市况持续。

趋向线(Trend Line)

趋 势可分为上升趋势(Uptrend)与下降趋势(Downtrend)。下图为趋向线图一例,图中在一个上升市中,先找出最低两点或多点,然后连成一直 线,直线不可在向前或后延伸时,触破其延伸趋势,这就是上升趋势(下图中A及B点)。在下跌市中,同理利用最高两点或多点连一直线,就是下降趋势(下图中 C点及D点)。愈多点数及愈长时间形成,又或曾向下或上被测试多次仍可保持趋势,则会更为巩固及有效。

上升趋势及下降趋势代表了市场价格发展的时间、方向及两者间的比率关系,只要向上或下跌趋势未破,即可以此比率关系评估市场价格波动方向及进程。

支持位与阻力位(Support and Resistance)

市 场价格是不断以上下波动形式出,当上升至某一水平时,就自行回落,若有连续的反复多次不能突破的水平,将未能突破之水平连一直线,称为阻力水平(下图中R 线),代表着在该水平有一定数量之卖盘待价而沽,令市场价格的上升受阻。相反,若市场价格在下跌至一个水平就回升,连续及反复多次也不跌穿,将未能跌穿之 水平割一直线,称之为支持水平(下图中S线),代表着在该水平有一定之买盘吸纳,令市场价格获得支持。有时市场价格会在阻力水平下及支持水平上反复,直至 支持水平与阻力水平被突破,就是市场价格大幅下跌上升的时候。此外,支持水平与阻力有另一特性,当原有之阻力水平受破坏而被向上突破,该阻力水平就会改变 未来的支持水平;下图R1 被上破后成为了S1,突破后的市场价格在该水平上反复;相反若支持水平被突破后,它就会成为未来升势的阻力水平,下图中S2被下破后成为了R2,市场价格 应该在此水平下受压,这称为互换性质。

当市场价格向上或向下发展时,若曾出现一具高位或低位,那应该高位就会成为该上升趋势的阻力水平,低位就会成为该下跌趋势的支持水平,该高位或低位的重要程度,可以用下列原则评估:

  • 过去曾是一个重要顶部或底部,如历史新高或低位;
  • 曾经成为长时间的支持水平或阻力水平;
  • 现在进行的趋势与该高位或低位时间相距很远,中间无其他市场价格线破坏该走势;
  • 现在进行的趋势与该高位或低位时间虽然相距很近,但中间市场价格曾大幅下跌或上升。

第六讲:技术分析的原理和应用——道氏理论

第六讲:技术分析的原理和应用——道氏理论

道氏理论可以从市场的三种阶段和三种走势来进行分析。

市场三种阶段:初、中、末段

根据道氏理论,每个市场都会出现以下三个阶段:

  • 第 一阶段:当市场气氛与观点都达到一个极端市况下,便发展至泡沫性或恐惧性地一面倒看好或看淡,投机非常炽烈,市场稍有利好或利淡的消息,就牵动市场大幅上 升或下跌。若属牛市(上升市),投资者普遍会倾尽家财,放在市场上;若属熊市(下跌市),投资者普通是意气阑珊,对投资全无兴趣,市场经营困难;但这阶段 内有小部分投资者会以另一分析角度来预测大市的走势,他们会认为市场最极端的因素(例如是最好或最坏)已全面反映,这时候市场有机会开始出现逆转的情况, 于是作相反部署,静静从事派发或收集。
  • 第二阶段:当经过一段时间后,市场在寂静中徐徐下跌或上升,首阶段普遍投资者都未能预期、察觉及相信市况已改变,直至市场确认首阶段跌势或升势,大部分投资者始醒基本因素已经变化,于是加入沽售或抢购的行列。
  • 第三阶段:走势已发展至一个成熟的阶段,所有利淡或利好因素俱已反映。但是市况已出现一段较长时间的下跌或上升,投资者开始对持续性的下跌或升,养成了悲观及乐观的情绪,从而令市况反应大于经济表现,恐惧情绪或亢奋情绪开始形成,于是重返第一阶段。
市场三种走势:长、中、短期

道氏理论相信市场走势会以下述三种形态出现:

  • 长期走势:是一年或以上的方向性走势,期间趋势会有反复,但基本上总趋势是持续的。若趋势向上,称为牛市;趋势向下,则为熊市。
  • 中期走势:虽然长期走势是一个方向性的趋,但期间会出现一些与长期走势相逆的走势,称为中期走势。它的形成可以被视为长期走势之调整,如下图3.4中的ACE应视为一个长期向上之走势,但BC之间是一个徘徊或向下微调的趋势,它可视为中期走势,为AB升幅之调整。
  • 短期走势:是指较短期的价格走势,下图3.4中的1至10点可视为A、B、C、D和E的短期调整走势。

走势须被成交及交通指数确认

根 据道氏理论,指数或市场价格在趋势上出现转势或突破现象,需要配合其他分析工具来确认;若其他工具出现背驰现象(Divergence),则转势或突破便 不能作准,仍需观察。配合道氏理论来作出确认转势或突破的原则有两个,分别是「市况须获成交确认」和「杜指走势须和交通指数确认」。

市况须获成交确认

成交额是指市场转手的线价值,通常会在走势图表下,以柱状图来表示。柱身愈高表示成交量愈大;柱身愈短则愈少

成 交额是考验人价格之指标,因为价格是由「供」与「求」决定的,当一个新价格出现时,即对有关资产价格作出新评估,市场价格无论高或低,都会导致不认同新估 值的投资者购入或卖出;若市场价格偏高,市场则偏向卖出,反之则买入。当某一投票或投资工具的成交量增加和牌较高水平时,可以解读为要卖出资产的投资已获 尽情地卖出,同时要买入的已心情地买入,成交量上升而造成的高成交量的市场价格可视为已经获得大部分的投资才认同;相反地,假如某一股票或投资工具的成交 量下降甚至变得稀疏,这些情况代表投资者是袖手旁观,或在观察市况或等候入市或出市时机,成交量低的市场价格其市场认同和认受性是较低的。

因此,当走势向上或向下发展,尤其是创新高价或新低价时,若成交额得以同步上升增加,则升势及新设点或跌势及新低点就可确认。下图表述了成交额上升、下降或基本上无变化时,不同股份(或投资工具的体格)的变化市势下,能推论出的不同代表意义。

第五讲:技术分析的原理和应用——基本假设

第五讲:技术分析的原理和应用——基本假设

基本假设

技术分析依赖过去的使用者,透过一些基本的假设条件凭经验发展及统计而来,所以技术分析对投资工具的价格进行分析和预测时,以下三点的基本假设条件须被确立。

市场价格变化反映一切市场讯息

市场价格由「供」与「求」的量决定,所以完成反映了当时市场「好」与「淡」所有供求的因素,其中包括理性的政治、经济及非理性的心理因素等 ,甚至包括自然灾害发生的可能性,故市场价格是所有因素的总和结果。

市场价格是跟随趋势及形态持续发展

市场价格发展有其本身规律,具有一定趋势及形态并且是非随机的。观察趋势的持续性及辨认形态,可以评估市场价格变化这可能性,从而预测市场价格。

历史不断重演

无论市场价格如何变化,历史会不断重演。只要从历史价格总结其规律,当历史重现时,未来的趋势亦可以预测。